Критерии отбора хороших компаний Чтобы капитал рос нужно, чтобы росли ваши ценные бумаги или стабильно платили хороший дивидендный/купонный доход. Для этого нужно уметь правильно выбирать качественный бизнес, где на длинном интервале будет расти выручка, прибыли и так далее. Я выделяю три этапа фундаментального анализа для отбора качественного бизнеса. 👉 Этап 1: анализ бизнеса и финансовых показателей Первое с чем предстоит разобраться — это чем компания конкретно занимается и благодаря чему вообще у них есть выручка. К примеру, ⛽️Лукойл занимается разведкой, добычей нефти, нефтепереработкой, сбытом и трейдингом. Проще говоря, находит где есть залежи нефти, добывает ее, продает и создает дизельное, автомобильное и авиационное топливо, имеет сеть своих АЗС. Именно нефтепереработка позволило в 1П2026 заработать хорошее количество денег Лукойлу из-за высоких крэк-спредов. Я уже писал свои конкретные критерии, по которым я нахожу интересные компании. • Выручка: средний темп роста за 10 лет не менее 12% • Чистая прибыль: средний темп роста за 10 лет не менее 12% • Операционная маржинальность: среднее значение за 10 лет не менее 14% • Чистая маржинальность: среднее значение за 10 лет не менее 10% • ROE: среднее значение за 10 лет не менее 16% • ROA: среднее значение за 10 лет не менее 8% • Чистый долг/капитал: текущее значение меньше или равно 100% • Чистый долг/EBITDA: текущее значение меньше 1,5x-2x Благодаря этим фильтром я отсеиваю неинтересные мне компании, которые не развиваются. 👉 Этап 2: анализ мультипликаторов Недостаточно просто найти хороший бизнес, нужно его купить по приемлемой цене. P/E: отношение капитализации к чистой прибыли. Чем выше темпы роста бизнеса, тем дороже будут стоить акции по P/E, поэтому стоит анализировать компании из одного сектора и выбирать те, которые за те же темпы роста оцениваются дешевле. Норма P/E для России = 4-8x P/S: отношение капитализации к выручке. Спорный показатель, так как не учитывает эффективность компании после вычета всех основных расходов. Я его использую редко и только для убыточных компаний (где P/E не посчитать). Норма P/S для России <2x P/B: отношение капитализации к балансовой стоимости. Ситуативный показатель, который подходит лучше всего для анализа банков. P/B <1 означает, что компания оценивается дешевле своих балансовых активов (заводы, офисы и тп). EV: текущая стоимость компании целиком (капитализация + чистый долг). Показывает реальную стоимость бизнеса. Идеально подходит для закредитованных компаний. Если акции падают, а EV растет, то капитализация заменяется долгами, что не делает упавшие акции интересными для покупки. К примеру, EV ⛽️Газпрома сейчас на 20% ниже, чем в 2021г, при этом акции упали на 70%, то есть можно полагать, что справедливая цена Газпрома выше всего на 20%, но никак не на 70%, потому что были набраны долги. EV/EBITDA: отношение реальной стоимости бизнеса к EBITDA. Подходит для закредитованных и убыточных компаний. Чем дешевле - тем лучше. Чистый долг/EBITDA: отношение чистого долга к EBITDA. Самый объективный показатель для оценки долговой нагрузки бизнеса. Чем меньше - тем лучше. Показатель выше 2x уже некомфортный и платить дивиденды будет затруднительно. FCF: свободный денежный поток. Показатель настолько же важен, как и чистая прибыль. Показывает, сколько реальных (а не бухгалтерских) денег бизнес заработал. Отрицательное значение FCF означает, что весь убыток ушел в долг. Платить дивиденды при отрицательном FCF невозможно. Чем выше показатель - тем лучше. Это очень важный показатель и в то же время один из самых проблематичных для подсчета. Почитайте мою отдельную статью по нему (ссылка). P/FCF: отношение капитализации к свободному денежному потоку. Аналог P/E для реальных денег, а не бухгалтерской чистой прибыли, логика показателя такая же. ☝️‼️ЭТО ОСНОВНЫЕ МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ К ИЗУЧЕНИЮ, РАБОТАЮТ В СВЯЗКЕ, А НЕ ПО ОТДЕЛЬНОСТИ. Важно еще различать такие финансовые метрики, как: EBITDA, валовая прибыль, операционная прибыль, так как отсутствие или низкая чистая прибыль объясняется именно проблемами в вышеперечисленных финансовых метриках. К примеру, слабость чистой прибыли у 🌾ФосАгро объясняется ростом себестоимости = снижению валовой прибыли. Или чистый убыток у 🍏Магнита объясняется высокими процентными расходами по долгу, что после их вычета из операционной прибыли обнулило чистую прибыль (финансовые расходы = 116 млрд при операционной прибыли = 84 млрд), то есть Магниту кровь из носа нужно снижение ставки ЦБ, что вряд ли произойдет в ближайшем будущем. Понимание того, где компания теряет чистую прибыль дает понимание при каком сценарии будет расти чистая прибыль и акции. 👉 Этап 3: конъюнктура Мало будет разобраться в бизнесе и посчитать сегодняшние показатели и мультипликаторы, ведь вся эта информация уже впитана в цену акции. Нужно уметь прогнозировать будущее. Для этого поможет анализ рынков, где компания продает свои услуги/продукт. Если нефть выросла, то это приведет к более высоким доходам в будущем отчете у нефтяных компаний и наоборот. Ищите, что конкретно компания продает и смотрите динамику цены данных товаров. К примеру, бесконечно падающий график цен на алмазы давно говорил, что пора продать акции 💎Алросы еще до публикации ужасных отчетов. Следующий отчет будет еще хуже. Все это работает при совокупном анализе и сводится к тому, чтобы максимально близко спрогнозировать следующие доходы компании и не переплатить за акции в моменте. В следующей части выпишу конкретные акции, которые мне интересны в текущей фазе рынка. Давайте наберем 500 лайков 👍 и постараюсь выложить в среду. #Мнение
- 374
- 29
- 17
- 3
- 1
- 1
- 1