🏦 Совкомбанк — универсальный системно значимый банк, входящий в топ-10 банков по размеру активов. Сектор: Финансы Отрасль: Банки Цена: 9,8₽ Тикер компании: #SVCB 💰 Финансовые показатели: Чистый проц. доходы: - 2022 — 49,1₽ млрд - 2023 — 138,9₽ млрд - 2024 — 158,1₽ млрд - 2025 — 176,5₽ млрд - 2026 (1П) — 124,7₽ млрд средние темпы роста — 22% Чистая прибыль: - 2022 — (-14,6)₽ млрд - 2023 — 94,1₽ млрд - 2024 — 75,6₽ млрд - 2025 — 48,9₽ млрд - 2026 (1П) — 45,3₽ млрд средние темпы роста прибыли — 9% 🔎 Мультипликаторы: • P/E — 2,93 лучше среднего по индустрии 3,8 • P/B — 0,5 лучше среднего по индустрии 0,79 • ROE — 21,1% хуже среднего по индустрии 21% • Цена по P/E — 13₽ Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена. 🔗 Вывод Совкомбанк наконец-то сделал логичное решение и с 7 октября увеличил программу выкупа акций с 2 до 3 млрд руб. в квартал. В 3 квартале выкупили ровно на 2 млрд, как и планировали. Продавать выкупленное обратно в рынок не планируют и 3 млрд в квартал это около 12 млрд в год, примерно 5% капитализации. Уже лучше. Это правильное действие, так как банк стоил 0,49 капитала (19 руб/акцию) при ROE > 20%. То есть если с капиталом все в порядке, то доходность такой сделки более 40% и это полностью оправдано для банка. 💰 Пока банк уверенно идет к 100 млрд прибыли за 2026 год. По РСБУ трек по прибыли отличный: в июле заработали 10,5 млрд, в августе 11,4 млрд. Всего за 8 месяцев прибыль выросла в 9,9 раза до 86 млрд. Поэтому отчет за 3 квартал по МСФО, скорее всего, будет сильным, а по году банк может выйти на прибыль 100+ млрд. ☝️Это дает оценку в 2,2 P/E и в 0,5 капитала. Это очень дешево для банка с такой рентабельностью. Если Совкомбанк сохранит ROE выше 20% и не провалится по резервам, то переоценка к 0,7–0,8 капитала (среднему по сектору) даст +40–50% к цене. Апсайд большой. ❗️Но есть ряд факторов которые настораживают: Резервы снижают, а проблемных кредитов становится больше. Кредиты третьей стадии растут, их покрытие резервами падает. Процентная пружина почти разжалась. Маржа летом была уже рекордные 7,6%, и запаса для её роста почти не осталось, так как снижать ставку дальше ЦБ уже будет куда медленнее. Ограничения в капитале. На конец 2 квартала норматив достаточности капитала Н1.0 был 11,0% при минимуме 10,3%. В августе он подрос до 11,39%, но в 2027 году требования ЦБ вырастут ещё на 0,75 п.п. При таком небольшом запасе капитала не получится проводить байбек и нормально платить дивиденды. Приоритет будет на одном. Непонятные продажи. Какой-то большой продавец активно выходил в стакан. По слухам пакет уже продан. Но нет гарантий, что снова не начнет продавать. В целом в Совкомбанке еще сохраняется немного ковбойская идея. Это дешевая история с неплохим потенциалом. Но банковские риски здесь выше других. Я продолжаю отдавать предпочтение 🏦Сберу и 🏦Т-Технологиям. Риски сектора: • Высокая ставка • Снижение прибыли Справедливая цена акции: — 12₽ Каких дивидендов стоит ждать от Совкомбанка дальше, разберу в следующей части. После 150👍 выходит пост. Не является ИИР #Обзор
- 174
- 6
- 6
- 1