2. Более подробную картину финансового положения российских компаний дает мониторинг РСПП. Среди главных препятствий для бизнеса по-прежнему остаются недостаточный спрос, неплатежи контрагентов и нехватка оборотных средств. Однако динамика этих показателей существенно различается. Жалобы на слабый спрос остаются практически неизменными на протяжении последних семи кварталов. Доля компаний, называющих его одним из основных ограничителей деятельности, колеблется в диапазоне 33–38%. Это означает, что проблема низкого спроса носит устойчивый характер, но признаков ее заметного обострения пока нет. Ситуация с неплатежами контрагентов несколько улучшилась по сравнению с началом 2026 года, однако остается значительно хуже, чем в первой половине 2025-го. Нехватка оборотных средств, напротив, после некоторого ослабления проблемы в середине года вновь вышла в число главных ограничителей деловой активности. При этом все более существенным фактором становится рост долговой нагрузки предприятий. Значимость другого показателя — недоступности финансовых ресурсов — в опросах снижается. Однако аналитики Re:Russia допускают, что это может объясняться не реальным улучшением условий кредитования, а адаптацией компаний к дорогим и труднодоступным заемным средствам. На первый план выходят другие угрозы, прежде всего увеличение долговой нагрузки и усиление фискального давления. Резкое увеличение числа предприятий, испытывающих проблемы с долгами, аналитики связывают в том числе с изменением ожиданий относительно денежно-кредитной политики. Летом и осенью 2025 года компании рассчитывали на достаточно быстрое снижение ключевой ставки. Предполагалось, что к концу 2026-го она окажется на 4–5 процентных пунктов ниже нынешнего уровня и с высокой вероятностью вернется к однозначным значениям. Однако последний раз Банк России снижал ставку в июле 2026 года. После этого цикл смягчения денежно-кредитной политики прервался. По оценке исследователей, доля компаний, указавших на увеличение долговой нагрузки как на проблему, за квартал выросла примерно втрое. Дополнительное давление на предприятия создает бюджетная политика. Российскому правительству необходимы средства для финансирования растущих военных расходов. Увеличение бюджетных изъятий из экономики, по оценке Re:Russia, сокращает ресурсы, которые компании могли бы направить на расширение производства и модернизацию. Возникает замкнутый круг. Предприятия испытывают недостаток оборотных средств, сталкиваются с растущей долговой нагрузкой и ограничивают инвестиционные программы. В результате сокращаются возможности наращивать выпуск товаров и услуг. При этом спрос, даже замедляясь, продолжает опережать производственные возможности экономики. Это поддерживает инфляционное давление, которое, в свою очередь, затрудняет дальнейшее снижение ключевой ставки. Таким образом, проблема заключается уже не только в замедлении спроса, ради которого Центробанк проводил жесткую денежно-кредитную политику. Все более серьезным ограничением становится способность самой экономики производить больше товаров и услуг. По мнению аналитиков Re:Russia, сочетание высоких кредитных ставок, растущих долговых обязательств, бюджетного давления и сокращения инвестиций способно сделать ограничения производства устойчивыми. В таком случае даже временное улучшение деловых настроений не будет означать выхода из кризиса. Российская экономика рискует перейти от политики «охлаждения» к длительному инвестиционному истощению — состоянию, при котором у предприятий становится все меньше ресурсов для будущего роста.
- 64
- 25
- 15
- 7
- 3
- 3
- 1