🏠 ДомРФ — крупнейший финансовый институт развития в строительной и жилищной сфере с особым статусом. Сектор: Финансы Цена: 2130₽ Тикер компании: #DOMRF 💰 Финансовые показатели: Чистый проц. доход: - 2022 — 55,7₽ млрд - 2023 — 78,7₽ млрд - 2024 — 122₽ млрд - 2025 — 161,9₽ млрд - 2026 (9 месяцев) — 152,8₽ млрд средние темпы роста — 42% (за 6 лет) Чистая прибыль: - 2022 — 30,3₽ млрд - 2023 — 47,1₽ млрд - 2024 — 65,6₽ млрд - 2025 — 88,7₽ млрд - 2026 (9 месяцев) — 86,3₽ млрд средние темпы роста прибыли — 27% 🔎 Мультипликаторы: • EPS — 52% за 6 лет средний темп роста EPS — 7% (рост ниже прибыли на фоне допэмиссий) • P/E — 3,39 лучше среднего по индустрии 3,95 • P/B — 0,76 лучше среднего по индустрии 0,84 • ROE — 23,6% лучше среднего по индустрии 22% • PEG — 0,3 (компания недооценена) • Модель DCF — 2590₽ Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания немного недооценена. 🔗 Вывод: Финансовый отчет за 3 квартал и в целом за 9 месяцев 2026 года порадовал. • Чистая прибыль 86,3 млрд (+39%), в 3 кв 29,1 млрд (+25%) • Чистый процентный доход 136 млрд (+31%), комиссии 35 млрд (+30%) • ROE 23,6% Рост неплохой, но и ожидаемый. Чтобы выполнить годовой прогноз по прибыли в 117 млрд руб надо октябре-ноябре зарабатывать по 10,23 млрд в месяц. Это не столь просто, так как средний показатель по году был ниже 10 млрд в месяц. Особенно с учетом того, что ДомРФ наконец-то начал наращивать резервы. Ведь прибыль июля и августа была существенно сформирована резким сокращением отчислений в резервы. Это особенно странно, когда у того же 🏦Сбера в августе отчисления в резервы выросли в 2,3 раза. Можно списывать это на особенности бизнеса, но с учетом нарастающих проблем в стройке - вопросы остаются. Дальше будет немного расчетов. Всего за 8 месяцев СБЕР увеличил резервирование в 1.6 раза, а ДомРФ на 0%. Но уже в сентябре и сам ДомРФ увеличил резервы в 2,2 раза г/г. В итоге, если посмотреть на качество портфеля, то видим следующее: просрочка 90+ за квартал +12% (до 65 млрд), кредиты под наблюдением (Stage 2) +20% до 565 млрд, а покрытие проблемных кредитов резервами снизилось с 52% до 48%. Логичное ухудшение на фоне серьезных проблем в строительной отрасли. ‼️Однако всех в основном волнует, что будет далее именно с дивидендами План на 2026 год = 117 млрд прибыли или дивиденд в 325 руб на акцию. Доходность к текущим 15,5% и это чуть больше, чем предлагает Сбер (~15%). План выполним, но ждать именно перевыполнения точно не стоит. Я считаю эту небольшую разницу сегодня со Сбером оправданной, так как ситуация с ипотеками ужесточается. При этом положение застройщиков только ухудшается и запуски новых проектов падают второй квартал подряд. И в целом застройщики сетуют, что у них большая нераспроданность объектов (особенно 2-3 комнатные квартиры). Для ДомРФ это риск. Продажи медленнее → эскроу-счета наполняются медленнее → застройщик платит банку дороже, растут проблемные кредиты. ЧТО ПОЛУЧАЕМ СЕЙЧАС: Оценка на 2026 год: P/E ≈ 3,2–3,4x, P/B на конец года ≈ 0,7x при ROE 23% с див.доходность 15,5%. Но в 2027 году ждать роста прибыли, как в этом году, на 32% не стоит. В 2027 году при ROE 21–22% прибыль составит 125–135 млрд. Рост на 7-15%. Неплохо и это при непростой конъюнктуре для бизнеса. Поэтому уверенно держу в ДомРФ долю в 8%. Пока компания предлагает одну из лучших доходностей по формуле = рост + дивиденды. В случае ухода акций ниже 2000 буду задумываться об увеличении. Риски • Снижение темпов роста • Высокая ставка • Допэмиссия Справедливая цена акции: — 2350₽ Каких дивидендов ждать от ДомРФ по итогам 2026-2027 года разберу уже в следующей части. После 150👍 выходит пост. Не является ИИР #Обзор
- 226
- 19
- 4
- 1
- 1
- 1
- 1