Итоговый вывод по Татнефти⛽️ За 3-й квартал 2026 года компания заработала почти столько же, сколько за всё 1П и в целом это был рекордный за все время квартал для Татнефти по прибыли. Прибыль от продаж ~250 млрд, в 4 раза больше прошлого года Чистая прибыль 146 млрд (x3,9) и всего за 9 месяцев – 299 млрд (x2,8) ❗️Рекорд по прибыли позволила показать маржа переработки В рублях Urals в 3 квартале стоила ~6 000 руб за баррель, примерно как во 2-м. Поэтому деньги принесла переработка. В Европе маржа переработки дизеля в августе обновила рекорд = $76 за баррель при обычных $20–30. Внутри страны опт в 3 квартале стоил ~72,5 тыс руб/т (+25–30% г/г), а на экспорте около 125 тыс. Экспорт дизеля для производителей был закрыт, но разрыв закрывает демпфер: в августе он по дизелю дошёл до ~42 тыс руб на тонну, а выплаты нефтяникам в сентябре стали рекордными – 305 млрд. Напомню: чтобы нефтяники не увозили топливо за границу и цены на АЗС не росли, бюджет компенсирует им часть разницы между экспортной и внутренней ценой. Чем дороже топливо в мире, тем больше демпфер. С бензином скромнее: опт ~71,5 тыс руб/т (+5% г/г) против ~109 тыс на экспорте. В итоге рекорд дала не нефть, а маржа переработки и на дивиденды за 3кв Татнефть заработала как минимум 31,44 руб, что к текущим дает более 4,8% 💰 4-Й КВАРТАЛ ПОКА РИСУЕТСЯ ТАКЖЕ НЕПЛОХИМ. В сентябре Urals уже стоил $92, или ~7800 руб. за баррель, в октябре ~8 400 руб за баррель – на 40% выше 3 квартала и максимум с 2022 года Однако маржа бензина в Европе уже нормализовалась с 60 до 10 долларов за баррель в октябре и нельзя исключать, что с дизелем к концу 4 квартала может быть похожая ситуация. Хотя маржа дизеля держится у рекордов и дизеля Татнефть производит заметно больше бензина. ☝️Поэтому ожидаю, что 4-й квартал тоже будет ударным для Татнефти. Сегодня Татнефть один из лучших представителей сектора с чистой денежной позицией и прозрачными дивидендами. Но рекорд 3кв - это пик цикла: дорогая нефть, космические цены на топливо и огромный демпфер. По итогам 2026 года дивидендная доходность составит 14–21% (в зависимости от % прибыли который направят на дивиденды) и все это при P/E ниже 4х. Дешево и впереди жирные дивиденды. Держать можно. Но именно набирая по текущим - ставите на то, что высокие цены продержатся и в 2027 году. Если цены на нефть пойдут вниз (что когда-то произойдет), то оценка и форвардные дивиденды очень заметно ухудшатся. В прошлом обзоре в конце августа (ссылка) разбирал, что в Татнефти по 535 руб сохраняется существенный дисконт. Сейчас он тоже есть, но гораздо меньше. За 10 лет бумага показала около 232% полной доходности (с учетом дивидендов) или 12,8% в год. Последний отчет: 27 октября 2026 Итоговый анализ: Акции недооценены на 11%. Итоговая справедливая цена: 690₽ Рыночная цена: 620₽ Что думаете насчет Татнефти? 👍 Покупаем 🔥 Продаем ❤️ Держим/Наблюдаем #ЧтоЗаОбзор (НЕ ИР)
- 92
- 63
- 9
- 4
- 2
- 1
- 1
- 1