Итоговый вывод по Совкомбанку 🏦 Недавно банк заявил, что увеличит байбек с 2 до 3 млрд руб за квартал. За прошлый квартал ровно выкупили на 2 млрд. И это, наконец-то, верное решение от Совкомбанка, так как по итогам 2-го квартала капитал банка был 19 руб/акцию (против цены акции в 10 руб) при рентабельности капитала в 21%, то есть это сделка с доходностью в 42%! Ни один кредит столько не приносит и даже нет смысла наращивать капитал, когда потенциально можно проводить настолько эффективные сделки, если с капиталом банка, конечно, все в порядке... Если будут выкупать по 3 млрд в квартал, то это более 5% капитализации в год, что неплохо. ‼️Но, несмотря на такой байбек и форвардную оценку на конец 2026 года в 2,5 P/E и 0,5 капитала, акции особо не растут. Есть слухи, что тот самый продавец еще не закончил с продажей своего пакета через стакан. Однако подтверждений этому нет. И в целом непонятно, почему другие менеджеры-акционеры банка не хотели купить этот пакет акций по преимущественному праву и пассивно смотрели на безостановочное снижение котировок своих акций. Ведь банк на самом деле стоит дешево. 👉 Что имеем сейчас: Совкомбанка с апреля 2026 года стабильно показывает прибыль более 10 млрд в квартал и идет на 90-110 млрд прибыли по итогам 2026 года. И формально, по текущей цене и мультипликаторам, выглядит куда интереснее того же 🏦Сбера. Но, учитывая форвардную 14% див.доходность Сбера, Совкомбанк оценен с дивидендами в 6-8% на 75% дороже по дивидендной доходности. Учитывая байбек, оценка примерно одинаковая. Здесь появляется базовая дилемма: зачем Совкомбанк с бОльшими рисками, когда есть понятный Сбер? Все дело в возможной переоценке. В случае нормализации мультипликаторов в Совкомбанке потенциал роста может быть >50%. Но я пока не представляю, что должно произойти с рынком в целом (кроме мира), чтобы вновь начали переоценивать компании к нормальным уровням по мультипликаторам. Сегодня всем важна отдача на вложенные средства здесь и сейчас. 🗣При этом есть негативные звоночки со стороны паузы в снижении ставки. Например, чистые процентные доходы Сбера за последний год растут в основном за счёт того, что банк меньше платит по средствам клиентов. Тем временем процентный доход по выданным кредитам стоит на месте. То есть при ставке 14% надолго пассивам дальше дешеветь особо некуда. Поэтому рекордная маржа Совкомбанка (и других банков) будет постепенно снижаться, если ЦБ не продолжит хотя бы медленное снижение КС. И это риск. В итоге Совкомбанк остается все также более ковбойской историей среди банков, но я предпочитаю более понятные 🏦Сбер и 🏦Т-Технологии у себя в портфеле. С момента IPO (за 3 года) акции показали около 10% полной доходности (с учетом дивидендов). Последний отчет: 26 октября 2026 Итоговый анализ: Акции недооценены на 22%. Итоговая справедливая цена: 13₽ Рыночная цена: 10,7₽ Что думаете насчет Совкомбанка? 👍 Покупаем 🔥 Продаем ❤️ Держим/Наблюдаем #ЧтоЗаОбзор (НЕ ИИР)
- 93
- 74
- 20
- 5
- 2