💙ВК. РОСТ НА 80%. ГДЕ ЛОГИКА?! Компания поделилась неплохим отчетом по итогам 3-го квартала и 9 месяцев 2026г, что стало отправной точкой для роста акций, но главный фактор роста совсем в другом... Финансовые результаты за 9 месяцев 2026г: • Выручка: 128 млрд (+15% г/г) • EBITDA: 20,2 млрд (+30% г/г) • Чистый долг: 73,3 млрд (-11% с начала года) Цифры неплохие, в 3кв2026 пошло ускорение роста, но чистую прибыль компания любезно в пресс-релизе не упоминает 😁 Выручка За 9мес2026г выросла на 15% до 128 млрд рублей, в 3кв2026 рост ускорился до 21%. Отличный результат на фоне плохого отчета Яндекса ❤️. Сегменты выручки ВК: • Социальные платформы и медиаконтент = 91 млрд (+18% г/г) • Образовательные технологии = 6,8 млрд (+26% г/г) • VK Tech = 14,4 млрд (+35% г/г) • Экосистемные сервисы и прочее = 21,5 млрд (+5% г/г) MAX принес компании уже 700 млн рублей с июля по октябрь 2026г, то есть в годовом выражении выручка от него не покрывает даже 3% общей выручки Группы. EBITDA За 9мес2026 выросла на 30% до 20,2 млрд рублей, в 3кв2026 рост замедлился до +22% Основной рекламный бизнес увеличивает прибыль примерно вслед за выручкой. В экосистемных сервисах небольшой прирост продаж при почти неизменных расходах даёт сильный процентный рост EBITDA с низкой базы. У VK Tech, наоборот, расходы растут быстрее продаж. В 3кв2026 операционные расходы ВК выросли на 23%, что быстрее роста выручки и замедлило EBITDA в 3кв. Относительно 2кв2026 EBITDA снизилась с 7,6 млрд до 6,2 млрд рублей, поэтому хорошие результаты за 9 месяцев я бы не экстраполировал на будущие периоды. Операционный и свободный денежный поток (OCF и FCF) OCF по итогам 9 месяцев составил 17,4 млрд рублей против убытка годом ранее. Улучшение OCF связано не только с ростом бизнеса, но и со снижением процентной нагрузки. За 1П2026 уплаченные проценты по долгу сократились с 14,7 млрд до 5,1 млрд рублей, только этот фактор улучшил OCF на целых 9,5 млрд. FCF после аренды по итогам 9мес2026 составил минус 8 млрд рублей. Хороший рост EBITDA и OCF не конвертируются в реальные деньги! Чистый долг Компания уверенно заявляет о снижении чистого долга на 11% с начала 2026г, но существенную роль в снижении долга сыграли одноразовые доходы 21,2 млрд рублей от продажи "Точки" во 2кв2026. В 3кв2026 рост чистого долга продолжился, с 60,2 млрд во 2кв он вырос до текущих 73,3 млрд (+22% кв/кв). На конец сентября 2026г показатель ЧД/EBITDA составил 2,7x, менеджмент метит 2-3x по итогам 2026г. Я же жду на конец год ЧД/EBITDA = 2,7x Прогнозы на 2026г Менеджмент ждет EBITDA по итогам 2026 = >24 млрд рублей. Я жду около 26-27 млрд EBITDA. Выручка 2026 = 180 млрд EBITDA 2026 = 26-27 млрд ЧД/EBITDA 2026 = 2,7x Чистая прибыль 2026 = убыток 13-18 млрд FCF после аренды = убыток 8-10 млрд Оценка 😮 EV/EBITDA (LTM) = 6,75x EV/EBITDA (2026) = 6,8x-6,5x Итоги с моим мнением и сравнением ВК с Яндексом и HH выйдут через 30 минут в следующем посте 👇🤝 #ЧтоЗаМнение
- 108
- 11
- 9
- 6
- 3
- 3
- 2
- 1
- 1
- 1
- 1