Совет по рынкам капитала Турции SPK заблокировал обычный выход из 131 фонда, оставив 455 758 инвесторов ждать возврата сбережений. Ликвидация охватила фонды 7 управляющих компаний в ходе расследования манипуляций малоликвидными акциями. Министр финансов Мехмет Шимшек оценил их активы в $18,3 млрд. Клиенты Tera Portföy и Pusula Portföy потеряли доступ к деньгам, отложенным на жильё и другие семейные расходы. Tera сама раскрыла концентрацию, при которой цена легко отрывается от возможности продать весь пакет. Перед продажами 31 августа её фонды держали 95,9% свободно обращающихся акций судостроителя Özata Denizcilik. Экономист Лондонского университета Сити Оркун Сака объяснил Bloomberg: при небольшом количестве свободных бумаг покупки фонда поднимают оценку его же портфеля. Новая дорогая сделка увеличивает стоимость остальных акций на балансе. Покупатель пая видит прибыль, для выплаты которой управляющему ещё предстоит найти внешний спрос. Зависимость проникла и в фонды денежного рынка. Августовский отчёт Tera по фонду TP2 указывает нулевую среднюю долю акций и 60,51% в операциях репо. Через обратное репо фонд выдаёт деньги под ценные бумаги с обязательством обратного выкупа. В перечне обеспечения TP2 находятся акции финансовой компании Destek Faktoring. Эти же бумаги входят в крупные вложения другого фонда Tera — TLY. При падении их цены дешевеет и пакет владельца, и обеспечение кредитора. Короткий срок сделки не позволяет вернуть всю сумму через залог, если тот обесценился и заёмщик перестал платить. Регулятор признал, что аномальные движения цен и концентрацию позиций у отдельных фондов он наблюдал с последнего квартала 2025 года. Новые правила вложений SPK утвердил 28 августа 2026-го. Ведомство обосновало их необходимостью остановить необеспеченное финансирование связанных сторон и ненормальное ценообразование. Между обнаружением опасных операций и ликвидацией инвесторы продолжали нести деньги в действующие фонды. Pusula перестала исполнять требования на выход 15 сентября, денежный фонд Tera — 16 сентября. Одновременно Tera назначила для TLY оценку пая на 15-е число месяца с выплатой через 10 рабочих дней после неё. Владельцу предлагалось ждать даже определения суммы возврата. Председатель Tera Yatırım Holding Эмре Тезмен называл происходящее «временной нехваткой ликвидности». 23 сентября суд отправил его под стражу по делу об операциях на рынке капитала. Прокуратура связала один из эпизодов с манипуляциями акциями финансовой компании Katılımevim. Дело ещё рассматривается, а обещание временного затруднения уже сменилось принудительной ликвидацией. По данным Fonbul и Fintables, приведённым Bloomberg, с 31 августа по 23 сентября из турецких инвестиционных фондов вывели около 600 млрд лир. Чтобы рассчитываться с уходящими клиентами, управляющие продавали бумаги, на которые сохранялся спрос. Падение котировок ухудшало оценки оставшихся вложений и подталкивало следующих владельцев к выходу. Отток распространял последствия манипуляций за пределы первоначально проблемных бумаг. Ликвидировать фонды Tera поручено İşbank, остальных 6 компаний — Ziraat Bank. SPK увеличил исходный срок с 3 до 6 месяцев, учитывая глубину рынка. Срочная распродажа способна обрушить выручку, постепенная оставляет сбережения недоступными. Tera отдельно предупредила: неисполненные поручения на погашение через платформу TEFAS учитываются по правилам SPK как долг фонда и оплачиваются приоритетно из поступающих средств. У оставшихся владельцев паёв нет равного доступа к первым поступлениям. После расчёта по приоритетным требованиям им достанется остаток от реализации портфеля. Чем дешевле банки продадут обесценившиеся бумаги, тем меньше сбережений эта группа сможет вернуть. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀
- 1