Акции ВТБ выросли на фоне раскрытия параметров дополнительной эмиссии акций банка

🏦 ВТБ. Объявили сроки допэмиссии. ВТБ объявил о начале подготовки к допэмиссии акций — с 13 по 30 ноября включительно состоится реализация преимущественного права акционеров на приобретение акций дополнительного выпуска. ВТБ планирует разместить до 6,29 млрд акций (объем 547,5 млрд) по цене 87р за бумагу, но банк уже заявлял что в планах привлечь около 300 млрд рублей. Весь вопрос в том, на какой объем будет допэмиссия, она необязательно должна составлять все 6,29 млрд акций, многое зависит от спроса, который вряд ли будет опережающим, учитывая, что цена допэмиссии на 22% ниже текущей рыночной. Давайте посчитаем дивиденды в 2026г и 2027 при разном объеме допэмиссии при прибыли в 2026г = 550 млрд и прибыли 2027г = 600 млрд. 👉 СЦЕНАРИЙ 1: объем допки в 300 млрд рублей. Новых акций становится больше на 16,376 млрд штук. • Дивидендная доходность по итогам 2026г = 13,7% годовых при P/E (2026) = 1,83x • Дивидендная доходность по итогам 2027г = 15% годовых при P/E (2027) = 1,68x Среднегодовой рост прибыли на акцию (EPS) c 2020г по 2027г = 4,1% в год. В целом это неплохая отдача на капитал, но сценарий не предполагает существенного роста акций. 👉 СЦЕНАРИЙ 2: объем допки 547 млрд. При максимальном объеме допэмиссии акций станет на 19,220 млрд штук больше. • Дивидендная доходность по итогам 2026г = 11,6% годовых при P/E (2026) = 2,15x • Дивидендная доходность по итогам 2027г = 12,7% годовых при P/E (2026) = 2x Среднегодовой рост прибыли на акцию (EPS) c 2020г по 2027г = 1,7% в год. Это уже негативный сценарий, в котором акции должны будут вернуться в диапазон цены 50-55р за штуку. ☝️В целом оба сценария выглядят для миноритарного инвестора ПЛОХО, прибыль на акцию за 7 лет растет медленными темпами, то есть после вычета инфляции реальный рост прибыли и дивидендов отрицательные! К примеру, у Сбера за последние 6 лет среднегодовой рост прибыли на акцию = 17,8% в год против 4,1% в год у ВТБ. В базовом сценарии ВТБ оценивается в 1,8 годовые прибыли, что относительно дешево и в 1,9 раз дешевле Сбера, но по темпам роста ВТБ хуже Сбера в 4,3 раза! Текущий дисконт ВТБ к Сберу полностью оправдан. Я не знаю, кто и зачем будет участвовать в допэмиссии по 87р, когда рынок предлагает 61р, при этом справедливая цена ВТБ точно не выше 60р. Сегодня акции ВТБ покупают потому что объявили точную цену и сроки допэмиссии, забавно. Спекулянты покупают, потому что другие тоже будут покупать, все хотят быстро перепродать акции подороже, но в реальности никак фундаментальных изменений не было. Участвовать в допэмиссии по 87р экономически нецелесообразно и в целом тупо. А текущий разгон ВТБ — очередной спекулятивный идиотизм Российского рынка. 15% годовых дивидендами с ростом EPS на 4% в год делает акции ВТБ НЕИНТЕРЕСНЫМИ. Есть банки, которые заплатят не меньше, но наращивают прибыль на акцию быстрее. У ВТБ есть только одна закономерность — это раз в пару лет сильный спекулятивный разгон, но итог всегда один, допэмиссия и новое дно у акций 🤡 #ЧтоЗаМнение