💳 СБЕР. СМОТРИМ ОТЧЕТ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2026г. Сбер отчитался по МСФО за 3-й квартал и 9 месяцев 2026г. Обязательно нужно смотреть. Финансовые результаты по итогам 9 месяцев: • Чистый проц.доход: 3,16 трлн (+23% г/г) • Чистый комм.доход: 632,1 млрд (+2,8% г/г) • Операционный доход: 3,49 трлн (+13,3% г/г) • Чистая прибыль: 1,530 трлн (+17% г/г) • ROE: 24% (+0,3 п.п г/г) Чистые процентные доходы ЧПД по итогам 9м2026 вырос на 23% до 3,159 трлн рублей, при этом в 3кв2026 рост составил +24%. Увеличился объем работающих активов и поддержку дала более высокая процентная маржа. Чистая процентная маржа составила 6,6% (+0,5 п.п г/г). Хороший результат, молодцы. Чистые комиссионные доходы ЧКД по итогам 9м2026 вырос на 2,8% до 632,1 млрд рублей, при этом в 3кв2026 было падение на 1,9% до 212,3 млрд рублей. Рост слабый: изменение тарификации транзакционных сервисов сдерживает комиссии, но это некритично, так как ЧКД - далеко не основная статья доходов. Операционные доходы до резервов и расходы Операционные доходы выросли на 13,3% до 3,490 трлн рублей. Основной источник дохода — процентный бизнес. Расходы на резервы и переоценку кредитов упали на 12,2% до 442,5 млрд рублей. В 3кв2026 частично распущены ранее созданные дополнительные резервы. Снижение резервов дало около 61 млрд экономии. Резервы, пока не растут, что очень хорошо. Рынок боится роста резервов из-за требований ЦБ и готовности к стрессовым сценариям, но Сбер проходит эти риски на ура, хоть и радоваться пока рано. Посмотрим, что будет в 4кв2026 и в 2027г. Чем дольше высокая ставка от ЦБ, тем быстрее могут расти расходы на резервы. Операционные расходы выросли на 14,7% до 990,6 млрд рублей. Расходы растут быстрее доходов (14,7% против 13,3%). CIR (расходы/доходы) = 28,4% (+0,4 п.п г/г). Банк выделяет рост амортизации нематериальных активов как основную причину увеличения расходов в 3кв2026. Стоимость риска (COR) Составила 1,1% против 1,5% годом ранее. Низкий COR в 3кв2026 частично поддержан разовым фактором. Финдиректор сообщил о роспуске части макропоправки к резервам. Одновременно банк видит ухудшение состояния отдельных корпоративных заёмщиков и ожидает более тяжёлый 4кв2026 в этом сегменте. Поэтому я бы ждал рост стоимости риски в последующих кварталах, что будет давить на прибыль. Вообще основной риск в 2027г — это рост стоимости риска, повышенные расходы на резервы = итого серьезное давление на чистую прибыль 💥 Чистая прибыль Выросла на 17% до 1,530 трлн рублей. EPS = 70р/акция. На дивиденды уже заработали 35р/акция. Основной источник роста чистой прибыли — рост ЧПД и меньшие расходы на резервы, которые перекрыли рост операционных расходов. Так будет не всегда. Стоит готовиться к более тяжелому 2027 году. Подтверждаю свой прогноз прибыли в 2 трлн рублей по итогам 2026г ❗️ Достаточность капитала Важным показателем для дивидендов является достаточность капитала, чем выше значение нормативов ЦБ, тем выше шанс на щедрые дивиденды. Основной показатель для анализа дивидендов Сбера — Н20.0, достаточность общего капитала банковской группы. На 30 сентября он составлял 13,7% при норме ЦБ = 10,75% на 01.01.2027г и 12% на 01.01.2028г. У Сбера вполне хватает запаса к нормативам ЦБ, поэтому нет никаких сомнений в выплате 50% дивидендов по итогам 2026г. По итогам 2027г тоже все складывается замечательно, премия к норме +1,7%, но свои нормативы ЦБ может изменить, поэтому важно следить за заявлениями ЦБ. Дивиденды По итогам 2025г Сбер выплатил 37,64р дивидендов (13,4% дивдох). По итогам 2026г Сбер может выплатить 44р дивидендов (14,7% дивдох). Оценка: P/E (LTM) = 3,5x P/E (2026) = 3,37x Дивдох (2025) = 13,4% Дивдох (2026) = 14,7% ИТОГИ ПО СБЕРУ ВЫЙДУТ ЧЕРЕЗ 20 МИНУТ. ГОТОВИМСЯ К СЛАБОМУ ДЕКАБРЮ И СЛОЖНОМУ 2027 ГОДУ, ВСЕ ПОДРОБНОСТИ БУДУТ В СЛЕДУЮЩЕМ ПОСТЕ 👇🤝 #ЧтоЗаМнение
- 195
- 18
- 14
- 4
- 3
- 2
- 2
- 1
- 1