Разрыв между этими показателями отражает выгоду от повышения экспортных цен. Согласно оценкам RBC, рост нефтяных цен на 46% добавил 12 млрд. канадских долларов к покупательной способности за квартал благодаря улучшению условий торговли. При этом распределяются эти доходы весьма неравномерно.Большая доля дополнительных поступлений приходится на производителей энергоносителей, акционеров и богатые природными ресурсами провинции. Домохозяйства по всей стране, напротив, вынуждены тратить больше на транспорт и отопление. По данным RBC, во втором квартале расходы канадских семей на автомобильное топливо оказались примерно на 2,6 млрд. канадских долларов выше, чем годом ранее, хотя объем купленного топлива сократился на 3%.В результате возникает структурный дисбаланс: выгоду от высоких нефтяных цен получают преимущественно отдельные группы, тогда как инфляционные издержки ощущает вся страна.Банк Канады превращает нефтяное преимущество в монетарную дилемму. Противоречие становится особенно заметным с учетом денежно-кредитной политики. В среду Банк Канады увеличил базовую ставку до 2,50%, объяснив решение опасениями, что продолжительное удорожание энергоносителей может усилить инфляцию и в других секторах. Глава центрального банка Тифф Маклем сформулировал мотивы так: «Повышение учетной ставки необходимо для снижения риска того, что высокие цены на энергоносители могут перерасти в общую инфляцию».Центробанк прогнозирует, что к концу года инфляция составит около 3,5%. Тем временем предприятия все чаще переносят возросшие производственные и транспортные расходы на потребителей.Повышение ставок, однако, не способно напрямую повлиять на мировые цены на нефть или устранить перебои с поставками, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке. Вместо этого оно ограничивает внутренний спрос, делает заимствования дороже и сдерживает потребление и инвестиции.Так формируется потенциально разрушительная обратная связь: дорогая нефть увеличивает экспортные доходы Канады, но, в то, же время вынуждает ужесточать денежно-кредитную политику. Это создает дополнительную нагрузку на домохозяйства и компании, не связанные с энергетическим сектором.RBC характеризует принятое в среду решение как превентивный шаг: по оценке компании, центральный банк реагирует, прежде всего, на будущие инфляционные риски, а не на уже возникшее ухудшение базового ценового давления. При этом канадский доллар продолжает укрепляться по отношению к доллару США.