ЦБ может сохранить ставку осенью и снизить в декабре по мнению ВТБ

Старая площадь @staraya Политика и власть28 сентября 2026, 16:16

Эксклюзивно – для «Старой площади». Специальный проект. ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Инфляционные ожидания россиян выросли до 14,2%, оценка наблюдаемой годовой инфляции в сентябре увеличилась с 14,3% до 15,1%, в сентябре стало больше людей без сбережений - рост составил с 58% в августе до 64%. Можно ли считать, что ЦБ больше не пойдет смягчение политики – рассказали эксперты «Старой площади». Кандидат экономических наук, отраслевой эксперт Ольга Горюкова: В последнее время в явном виде не наблюдаем прямой корреляции между показателями инфляционных ожиданий и решениями по денежно-кредитной политики (ДКП). В частности, в августе 2026-го фиксировалось снижение инфляционных ожиданий населения. Однако, на очередном заседании в сентябре смягчения монетарной политики не произошло: руководство Банка России ключевую ставку сохранило без изменений (на уровне 14% годовых). К этому заседанию оценка инфляции, которую граждане ожидали в августе 2026, составила 13,7% после 14,7% в июле 2026-го. В сентябре 2026 г. инфляционные ожидания находятся на уровне чуть выше ожиданий июля 2026. Напомню, что на заседании ЦБ в июле (24 июля 2026) монетарная политика через ключевую ставку смягчалась: ставка была снижена с 14,25% до 14%. Это еще раз подтверждает вывод, что в последние месяцы достаточно сложно увидеть прямую зависимость между инфляционными ожиданиями и смягчением ДКП. Что же касается снижения объема сбережений, то это необязательно связано с тем, что люди снимают свои накопления, чтобы их потратить на текущие нужды и, тем самым, неосознанно повлиять на повышение инфляции. Из-за снижающихся с начала года процентных ставок по банковским вкладам граждане для себя ищут более привлекательные варианты размещения средств, и зачастую просто перекладывают деньги из банков в другие более привлекательные по доходности активы (покупают недвижимость, драгоценные металлы, ценные бумаги и др.). Поэтому рано делать выводы относительно этого тренда и его влияние на разворот (ужесточение) монетарной политики. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Свежие данные по инфляционным ожиданиям населения хоронят надежды на смягчение политики ЦБ. Когда население перестает верить в стабильность цен, оно начинает скупать товары впрок, раскручивая инфляционную спираль. Парадоксально, но сокращение сбережений не охлаждает экономику, а делает спрос нервным. Люди тратят текущие зарплаты не всегда рационально, опасаясь обесценивания, и всё глубже погружаются в дорогое кредитное потребление, чтобы закрыть базовые потребности. В таких условиях ЦБ будет удерживать заградительную ключевую ставку до тех пор, пока не сломит эти ожидания. Регулятор предпочтет скорее задушить экономическую активность и кредитование, чем допустить потерю контроля над инфляцией. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая: По данным инФОМ, инфляционные ожидания россиян на предстоящие 12 месяцев в сентябре повысились до 14,2% с 13,7% в августе. Хотя это все-таки ниже июльского значения 14,7% (максимум с весны 2022 г.), но выше значений первого полугодия 2026 г. Оценка наблюдаемой населением инфляции в сентябре выросла до 15,1%, вернувшись на уровень июля 2026 года. Возобновление повышения инфляционных ожиданий населения в сентябре – неприятный, но ожидаемый факт. Банк России много раз отмечал значимость инфляционных ожиданий как фактора для принятия решений по ДКП. Высокий уровень инфляционных ожиданий населения и бизнеса, их повышение в последних замерах и риски их дальнейшего увеличения после индексации тарифов ЖКХ в октябре в принципе могут быть аргументами против снижения ключевой ставки на заседании 23 октября.