🧰 ВСЕ ИНСТРУМЕНТЫ. БИЗНЕС РАСТЕТ, НО АКЦИИ УПАЛИ В 2 РАЗА! С момента IPO акции упали на 63%, при этом бизнес в последнее время показывает очень уверенные результаты. Давайте разбираться. Финансовые итоги 1П2026: • Выручка: 89,6 млрд (+3,2% г/г) • EBITDA: 8,8 млрд (+19,8% г/г) • Прибыль: 2,58 млрд (x13 г/г) • FCF: 7,7 млрд (+137% г/г) • Чистый долг: -6,75 млрд (-1,76 млрд годом ранее) Отчет хороший, рост по всем показателям и существенное сокращение чистого долга. Выручка Показали рост на 3,2% г/г. Этот рост сильно поддержал B2B сектор. Продажи корпоративным клиентам выросли на 6,2%, физлицам снизились на 5,8%. Доля B2B в выручке составила 76%. При этом 2кв2026 заметнее лучше 1кв2026. За 2кв выручка выросла на 9,7% г/г, где B2B рост +11,5%, B2C рост +4,2%. За 1П2026 количество заказов снизилось на 6%, но компенсировалось ростом среднего чека (без НДС) на 10% г/г. Прибыль Был показан рост в 13 раз! Сравнение идет с очень слабым 1П2025. Относительно 1П2024 рост составил +84%. Неплохо. Компания улучшила ассортимент и сократила неэффективную инфраструктуру. Количество ПВЗ уменьшилось с 1181 до 1076 штук, площадь складов снизилась с 376 до 355 тыс м², что позволило увеличить валовую прибыль на 5% г/г и валовую рентабельность с 32,7% до 33,3%. Основной прорыв пришелся на операционную прибыль, которая выросла на 41% до 5,380 млрд рублей за счет снижения расходов. Основной рост чистой прибыль связан с уменьшением чистого долга. Финансовые расходы снизились с 4,2 млрд до 2,8 млрд (-33% г/г), за счет чего была показана рекордная прибыль во 2кв2026, при этом традиционно 3 и 4 кв сильнее 1 и 2 кв 😈 Чистый долг и FCF Чистый финансовый долг без аренды составил минус 6,75 млрд рублей (у компании чистая денежная позиция). Долг по кредитам и облигациям снизился с 11,13 млрд до 9,21 млрд, денежные средства увеличились с 12,89 млрд до 15,96 млрд. При этом чистый долг с арендой составил 14 млрд рублей против 13,3 млрд в начале 2025г. Для такого бизнеса аренду важно учитывать. Проценты по долгу снизились на 37% до 2,6 млрд рублей, что позволило нарастить OCF на 66% до 9 млрд рублей. FCF после процентов, CAPEX и погашения основной суммы аренды составил ~7,74 млрд рублей, где около 4,35 млрд притока обеспечили изменения в оборотном капитале, без них FCF бы составил ~3,4 млрд. Компания начала эффективно переводить чистую прибыль в FCF, что на фоне отрицательного чистого долга дает возможность заплатить повышенные дивиденды. Инфраструктурные риски Как и 🛍ВБ/🛍Озон, ВИ.РУ не обделена прилетами БПЛА по складам, но в собственности у них нет зданий, все арендуют, а запасы на складах застрахованы. При этом текущая ставка страхования = 0,07%, что сильно ниже рыночных 1,5-2%. На 2027г должен быть рост страховых выплат. Главный плюс, что компания относительно небольшая, поэтому рисков массовых прилетов БПЛА по их инфраструктуре ниже, чем у Озона. Дивиденды Менеджмент уже заявил, что они могут выплатить более 50% от чистой прибыли на дивиденды за счет хороших финансовых результатов и отсутствия чистого долга. "Хотим вознаградить инвесторов двузначным процентом дивидендной доходности" (цитата менеджмента). При выплате 50% от прибыли дивиденд может составить 7,5р/акция или 10% дивдоходности. При этом FCF может покрыть даже выплату в 22р/акция (29% дивдох). Если сильно захотят, то выплатить смогут. Думаю, что по итогам года могут выплатить ~80% от прибыли или 11р/акция (14,5% дивдох). Сделать это несложно и даже не нужно брать в долг :) Прогнозы на 2026г Выручка = 200 млрд Прибыль = 6,5 млрд FCF после аренды = 14 млрд Чистый долг без аренды = отрицательный Оценка ❤️ P/E (LTM) = 5,8x P/E (2026) = 5,75x Дивдох (2025) = 3,9% Дивдох (2026) = 10-15% ИТОГИ ПО ВИ.РУ ВЫЙДУТ ЧЕРЕЗ 40 МИНУТ. ДОПИСЫВАЮ ВЫВОД И ВЫЛОЖУ ЕГО ОТДЕЛЬНЫМ ПОСТОМ. ВСЕМ СПАСИБО, ЧТО ЧИТАЕТЕ ❤️ #ЧтоЗаМнение
- 134
- 57
- 10
- 3
- 3
- 1
- 1