⛽️ Роснефть — лидер нефтяной отрасли в России, одна из крупнейших нефтяных компаний в мире. Сектор: Энергетика Отрасль: Нефтяная, газовая и топливная промышленность Цена: 353₽ Тикер компании: #ROSN 💰 Финансовые показатели: Выручка: - 2022 — 9049₽ млрд - 2023 — 9163₽ млрд - 2024 — 10139₽ млрд - 2025 — 8236₽ млрд - 2026 (1П) — 4289₽ млрд средние темпы роста выручки — 5% Чистая прибыль: - 2022 — 813₽ млрд - 2023 — 1267₽ млрд - 2024 — 1084₽ млрд - 2025 — 293₽ млрд - 2026 (1П) — 200₽ млрд средние темпы роста прибыли — <0% 🔎 Мультипликаторы: • P/E — 15,8 хуже среднего по индустрии 9,62 • P/S — 0,48 лучше среднего по индустрии 0,78 • EV/EBITDA — 1,63 лучше среднего по индустрии 2,9 • Долг/капитал — 0,49 лучше среднего по индустрии 0,6 • ROE — 2,7% хуже среднего по индустрии 12% • Модель DCF — 450₽ Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания немного недооценена. 🔗 Вывод Нефтяники продолжают себя отлично чувствовать при такой конъюнктуре. Например, недавно Татнефть представила отчет за 3КВ 2026 года (ссылка), который был рекордным для бизнеса. Что с ценами на нефть: 1) 3 квартал: Urals в среднем $72,7 (июль $59, август $67, сентябрь $92), в рублях ~6 000 за баррель = почти как во 2 квартале. 2) Октябрь: ~$100 и ~8 400 руб за баррель. Это на 40% выше 3 квартала и максимум с 2022 года. 3) Ноябрь: 30 октября Brent доходила до $117,6, но после была коррекция на 10% буквально за день. Отличный пример того, что может быть с ценами на нефть на фоне возможных переговорах США и Ирана. Вчера мы тоже это наблюдали. 👉 По итогам 1-го полугодия Роснефть показала очень слабый отчет по сравнению с другими нефтяниками. Разбирал ранее - ссылка. Но вот отчет за 3КВ может удивить рынок. Ожидаю, что уже не будет куча разовых факторов и Роснефть сможет заработать 120-200 млрд руб, против 200 млрд за все 1-е полугодие. Еще немного поможет дизельная сделка, так как большую часть дизеля в США будет поставлять именно Роснефть. Однако объем там мизерный: Россия по планам должна была поставить в октябре 500 тысяч тонн в США и на мировые рынки, но в день компания перерабатывала до 250 тысяч тонн , то есть экспорт составит 2 дня производства компании. 🔫 Сейчас меня больше беспокоят атаки на НПЗ: Так переработка в 1-м полугодии упала на 8%, до 35,5 млн т. и атаки во второй половине года продолжились. — Туапсинский НПЗ (12 млн т) после атак в апреле–мае с конца мая простаивал — Рязанский (17 млн т): в сентябре и 15 октября после атак останавливали ЦДУ-6, одну из основных установок — Новокуйбышевский (8,8 млн т): весной стояли обе установки первичной переработки и 30 октября была новая атака. ☝️ В итоге сейчас получаем достаточно дорого нефтяника на пике цен на нефть и с рисками продолжения атак по инфраструктуре. P/E 2026 ≈ 9x, EV/EBITDA ≈ 3,1x. Вообще не дешево для текущего рынка, особенно при условии самой низкой див.доходности в секторе. Переплата идет за перспективный проект – Восток Ойл В проект вложено уже ~4 трлн руб и 5 сентября наконец-то первая нефть ушла с терминала "Бухта Север" на Таймыре Во 2П 2027 года поставки должны достигнуть 30 млн т, что около 1/6 нынешней добычи Роснефти. К 2030 году –50 млн т в год, в перспективе до 100 млн т (на столько рассчитан трубопровод). Но нужно осознавать 2 вещи: 1) Сегодня проект давит на фин.показатели, так как кап.затраты съедают большую часть денежного потока и растет долг. 2) Восток Ойл проект не просто про рост добычи, он про рост добычи и замещение старых месторождений. Поэтому поставки могут с данного проекта нарастить до 30-50 млн когда-то. Но это не значит, что и добыча вырастет также. Никто не отменял ограничения по добычи в рамках ОПЕК. 3) Главное преимущество проект - налоговые льготы. Поэтому сегодня я смотрю абсолютно нейтрально на Роснефть, хоть и впереди могут быть неплохие отчеты. Текущая оценка при такой сильнейшей конъюнктуре меня вообще не привлекает. Ведь когда она изменится, то форвардные показатели и дивиденды 2027 года существенно ухудшатся. Риски • Ценовая конъюнктура • Повышение налоговой нагрузки • Укрепление рубля • Снижение добычи • Санкции • Атаки Справедливая цена акции: — 380₽ Каких дивидендов ждать от Роснефти дальше, разберу в следующей части. После 200👍 выходит пост. Не является ИИР #Обзор
- 314
- 14
- 7
- 1
- 1
- 1
- 1