Минфин и ЦБ обсуждают модель российского стейблкоина и его потенциальные риски

Финансовый караульный@karaulny_accountantФинансы и криптовалюты22 сентября 2026, 12:49

Российский стейблкоин: Минфин и ЦБ делают «монету», выходит вексель На прошлой неделе замминистра финансов Иван Чебесков заявил, что Минфин и Банк России прорабатывают механизм российского стейблкоина и круг операций. Готовой модели и законопроекта пока нет, но вопрос уже не теоретический. Чуть позже первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин на Московском финансовом форуме добавил: рынок особого интереса к отдельной категории стейблкоинов не проявил. Действующего регулирования ЦФА достаточно. Звучит как движение вперёд. На деле — возвращение к конструкции, которую ЦБ описал в июньском докладе «Стейблкоины: направления развития в России». 📋 Что предлагал ЦБ ещё в июне - Эмитенты — только кредитные организации или специальные общества (SPV). - Полное обеспечение «живыми» деньгами или высоколиквидными активами. - Специальное регулирование выпуска стейблкоинов для внутренних расчетов (сближение режима с ЭДС). - Ориентир только на трансграничные расчёты и обмен на крипту без использования в качестве средства платежа (по аналогии с ЦФА). - Возможный отдельный реестр российских стейблкоинов. По сути, это тот же ЦФА, только в профиль. Банки и так могут выпускать цифровые активы с привязкой к рублю. Специальное регулирование добавляет бюрократию, но почти не добавляет свободы. Всё заточено под банковский контур и полное рублёвое покрытие. 🤔 Почему важная тема почти не обсуждается Тема российского стейблкоина важна для рынка, но в профессиональном и журналистском сообществе обсуждается слабо. Либо не до конца понимают, что такое стейблкоин, либо понимают слишком хорошо и спрашивают: зачем отдельный механизм, если получается почти то же самое. Стейблкоин — цифровой токен, обеспеченный резервами, обеспечивающими его стоимость (чаще всего 1:1 к доллару). Его сила — в удобстве: быстро, дёшево, без кучи банков-посредников, особенно в трансграничных расчётах. То, что прорабатывают сейчас, сильно отличается от логики ЦБ и Минфина. 🏦 Всё пишется под банки Эмитентами могут быть только кредитные организации или специальные общества. Обеспечение — полное. Внутренние расчёты запрещены. Банк берёт рубли, выпускает токен и полностью его покрывает. Надёжно с точки зрения регулятора. Но это не стейблкоин в мировом понимании. Это цифровой вексель, привязанный к российскому рублю. А рубль из-за беспрецедентных глобальных санкций серьёзно ограничен как международная расчётная единица. 🌍 Что реально могло бы работать Стейблкоин начинает иметь смысл, когда его встраивают в конкретные торговые контуры. Классический пример — металлургия: заводы в России, Турции, Иране. Между ними можно сделать замкнутый контур расчётов. То же работает в БРИКС, ШОС, СНГ — точечные каналы «точка–точка», где контрагенты заранее согласны принимать актив. Именно так мог бы работать настоящий российский стейблкоин. Но этим почти никто системно не занимается. Регулятор обсуждает требования к обеспечению, реестры и запрет внутренних платежей, а не запуск оборота между странами и отраслями. Попытка A7A5 показала, что спрос есть (оборот около $140 млрд). Год назад он первым в России получил квалификацию ЦФА. Но в русских традициях даже удачный кейс быстро превращается в вексель — обязательство, жёстко завязанное на рубль. 🔗 Упущенный мост Можно сделать другую конструкцию: международный стейбл для расчётов, а выход в рубль — через биткоин. Купил стейбл за BTC → провёл расчёт → вышел обратно через BTC. Без DEX и прямой зависимости от долларовых эмитентов. В текущей проработке этой схемы нет. 📉 Что получается на выходе с «монетой» от ЦБ Чебесков и Чистюхин подтвердили: российский стейблкоин остаётся в повестке. Но движение идёт к банковскому инструменту с полным рублёвым покрытием, запретом использования в качестве конечного средства платежа и «безопасной» трансграничкой. В таком виде шансов на настоящий успех мало. Скорее всего, получится ещё один цифровой вексель под контролем крупных банков, а основной оборот останется на иностранных стейблкоинах и частных решениях. Чтобы стейблкоин заработал, нужен не «ещё один рублёвый ЦФА», а инструмент для конкретных международных контуров. Меньше жёстких банковских рамок и возможность строить мосты через биткоин. Пока этого нет. Финансовый караульный в ТГ | в МАХ