Базовый тезис компании состоит в том, что дно уже сформировано. По оценке Сигела, инвесторы стали охотнее выкупать коррекции, а это обычно отличает зрелую фазу рынка от затяжного снижения. Дополнительным подтверждением в VanEck считают корреляцию биткоина с золотом, которая находится на многолетнем максимуме. Рынок, по сути, начал воспринимать BTC как сопоставимый актив-убежище, а не как чисто спекулятивный инструмент.Сравнение с золотом в VanEck проводят честно и в обе стороны. Биткоин примерно втрое волатильнее металла, и это его очевидный минус. Но он выигрывает в мобильности: золото приходится физически перевозить между странами, а биткоин можно дёшево отправить в любую точку мира. Для долгосрочной модели, где актив участвует в мировой торговле и расчётах, этот аргумент, по логике компании, перевешивает разницу в волатильности.Риски в VanEck не скрывают. Квантовые вычисления остаются реальной угрозой для биткоина, и решить её нужно в ближайшие несколько лет, но Сигел подчёркивает, что это не повод продавать BTC. Дополнительное регулирование актив, по его мнению, уже не требует: ETF закрыли проблему нерегулируемого хранения, а значительная часть кредитного плеча переместилась на регулируемые рынки. Иными словами, главные структурные уязвимости прошлых циклов компания считает устранёнными.Отдельную ставку VanEck делает на биткоин-майнеров. Бум ИИ превратил доступ к электроэнергии в дефицитный актив, и часть компаний уже заключает энергетические контракты на 10-20 лет. Выигрывают те, кто успел закрепить мощности под долгосрочные договоры, а проигрывают игроки без гарантированной энергии, которым придётся конкурировать с центрами обработки данных за каждый мегаватт.Позиция VanEck совпадает с техническим фоном рынка. Цена держится около 86 000 долларов после 40-процентного роста в третьем квартале, а 50-, 100- и 200-дневная средние сошлись в узком коридоре рядом с бычьим выравниванием, которого не было с июня 2025 года. Добавлю, что и регуляторная среда ускорилась: на прошлой неделе SEC одобрила листинг первых в США трёхкратных фондов на биткоин и эфир. Для компаний уровня VanEck это ещё один сигнал, что институциональная инфраструктура вокруг актива продолжает расширяться.